Говоря о курсе рубля, Банк России никогда не даёт прогнозов по курсу. Он не может ответить на вопрос, сколько будет стоить рубль через день, неделю или месяц. При этом регулятор во многом влияет на то, сколько будет стоить валюта. Эксперты Центробанка объяснили The Village, как формируется курс, какие факторы на него влияют, что произошло с рублём в прошлом году и что происходит прямо сейчас.

Как формируется курс валют

В мире существуют разные режимы валютного курса, но в большинстве стран он определяется рыночными процессами. Где-то Центральные банки вмешиваются в курсообразование чуть больше, где-то чуть меньше.

Если вмешательство Центробанка минимальное, курс называют свободно плавающим. Управлять валютным курсом Центральный банк может через покупку или продажу иностранной валюты (это и есть интервенции). Если внешние факторы слишком сильно толкают курс национальной валюты вверх, Центральный банк накапливает свои резервы в иностранной валюте. И наоборот, когда курс резко стремится вниз, Центральный банк вынужден тратить свои резервы. Если негативные факторы носят долговременный характер, резервы могут быть растрачены очень быстро, а в результате курс всё равно удержать не удастся.

Если у Центрального банка резервов очень много, он может вообще зафиксировать обменный курс, то есть объявить, что он готов покупать и продавать любое количество валюты по заранее объявленному курсу. В таком случае никто не будет обменивать валюту по другому курсу, хотя это и не запрещено. Политика фиксированного обменного курса была популярна в прошлом веке, но сейчас большинство стран отошло от неё.

Курс рубля был жёстко фиксирован в 1995–1998 годах, был гибким, но жёстко контролировался в 2000–2008 годах. Именно после финансового кризиса 2008 года, когда поддержание курса рубля стоило России около трети золотовалютных резервов, было принято решение перейти от политики управления курсом к управлению процентными ставками и таргетированию инфляции к 2015 году. (Про то, что влияет на инфляцию, мы уже . - Прим. ред .).

Как падал рубль

В намеченные сроки, к концу 2014 года, рубль перешёл в свободное плавание.
С этого момента ни явных, ни скрытых целей по курсу у ЦБ не стало, а к валютным интервенциям (то есть покупке большого количества валюты для поддержания курса) прибегают только в случаях возникновения угроз финансовой стабильности. Когда и как проходили валютные интервенции ЦБ, можно посмотреть .

Об отмене действовавшего валютного коридора было объявлено 10 ноября, а фактически валютные интервенции ЦБ прекратились 16 декабря.

В этот день колебания курса составили 27 %. Для сравнения: примерно в то же время от привязки курса к евро отказалась Швейцария, и скачки курса франка внутри одного дня достигали 31 %. Резкое падение курса рубля по отношению к доллару и евро было очень болезненным, но откладывать переход к плавающему курсу было невозможно.

То, что произошло тогда с курсом рубля, сейчас часто называют девальвацией.
Но строго говоря, это не так. Девальвация - это запланированное и контролируемое Центральным банком понижение курса валюты в управляемом режиме. В новейшей истории России это происходило дважды. Первый раз - в августе 1998 года, второй - во время мирового финансового кризиса в 2008 году, когда ЦБ с помощью массированных интервенций проводил политику постепенной девальвации.

Какие факторы повлияли на курс рубля

Рубль испытывал беспрецедентное давление с февраля-марта 2014 года. Сложная геополитическая ситуация и введение финансовых санкций привели к росту премии за риск при вложениях в российские активы. Всё это вместе с негативными настроениями инвесторов усиливало давление на курс рубля. Стабилизировать ситуацию в марте удалось только благодаря массированным валютным интервенциям, то есть ценой значительного сокращения российских золотовалютных резервов.

Стабилизировать ситуацию в марте удалось только благодаря массированным валютным интервенциям, то есть ценой значительного сокращения российских золотовалютных резервов.

В дальнейшем к негативным факторам добавилась устойчивая тенденция к снижению цен на нефть, а к концу года подошёл пиковый период выплат по внешним долгам. Всё это вызвало ещё большее удешевление рубля и сформировало панические настроения относительно курса и инфляции. Их подогревали ожидания снижения инвестиционных рейтингов России и российских компаний, опасения введения контроля движения капитала и так далее. На этом фоне курс снизился до уровня, который был существенно ниже фундаментально обоснованного, или, проще говоря, определяемого ценами на нефть.

В декабре Банк России частично компенсировал ухудшающуюся ситуацию резким (сначала до 10,5 %, затем до 17 %) повышением ключевой ставки и снижением до минимума процентных ставок по операциям предоставления валютной ликвидности на возвратной основе. Проще говоря, если раньше ЦБ валюту продавал, то теперь даёт в долг.

Как рос рубль

После того как драматичный период конца 2014 - начала 2015 года был пройден, курс рубля стабилизировался в новой точке равновесия. Это произошло по нескольким причинам:

Цены на нефть перестали падать и даже выросли на треть относительно минимального уровня в 2014-м.

Ушли опасения введения российскими властями ограничений на движение капитала, спокойно прошёл раунд снижения российских страновых и корпоративных рейтингов.

Плохих новостей по части внешней политики почти нет.

Политика Центробанка по предоставлению ликвидности (валютные аукционы РЕПО) снизила стоимость валюты для российских заёмщиков.

Неизбежное замедление российской экономики оказалось существенно ниже ожиданий экспертов. В ЦБ считают, что оно будет намного меньше, чем, например, в послекризисный период в 2009 году, так как основной удар на себя принял именно курс рубля.

Когда подешевевшие российские активы вновь оказались привлекательными и среди инвесторов, рубль начал отыгрывать своё прошлогоднее падение.

Что будет дальше

Приток инвестиций не может продолжаться бесконечно, рано или поздно он ослабеет. Это произойдёт тогда, когда курс укрепится настолько, что доходность по некоторым активам снизится слишком сильно и перестанет компенсировать ожидаемое инвесторами обесценение рубля за счёт инфляции. То есть удорожание рубля прекратится, и курс стабилизируется около новых значений, что, собственно, уже происходит.

Скорее всего, резких скачков валюты больше не будет, но рубль по-прежнему продолжит колебаться в большую или меньшую сторону.

В связи с тем, что доходности валютных российских активов вышли на уровень осени прошлого года, ЦБ скорректировал ставки по операциям валютного РЕПО. Это решение снизило разницу в доходностях между вложением в долларовые и рублёвые активы. При этом рубль несколько подешевел. Изменения процентных ставок по валютным и рублёвым операциям ЦБ будут и дальше оказывать некоторое воздействие на курс рубля вместе с другими факторами. Среди них - изменение цен на нефть, введение или отмена санкций, динамика инфляционных ожиданий, курс денежно-кредитной политики других стран и так далее. Скорее всего, резких скачков валюты больше не будет, но рубль по-прежнему продолжит колебаться в большую или меньшую сторону.

Благодарим за помощь в подготовке материала экспертов Центрального банка и первого зампреда Ксению Юдаеву.

А также рассмотрим от чего зависит курс валюты, т.е. какие факторы оказывают влияние на курс валюты.

Что такое курс валюты?

Прежде чем приступить к рассмотрению вопроса о том, от чего зависит курс валюты, давайте сначала разберемся, что такое курс валюты.

Курс валюты или валютный курс (англ. Exchange Rate) – это цена национальной денежной единицы, выраженная в денежной единице другой страны. Эта цена формируется на валютном рынке под воздействием спроса и предложения, которые в свою очередь зависят от целого ряда курсоообразующих факторов.

Курс валюты представляет собой цену, которая устанавливается в национальной денежной единице за единицу иностранной валюты и определяется соотношением между национальной денежной единицей и соответствующей иностранной валютой, исходя, прежде всего, из их . В экономике существует такое понятие как для формулирования которого обычно применяют так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, это соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.

Различают несколько видов валютного курса: официальный, рыночный, биржевой, курс покупателя, курс продавца, обменный и тому подобное.

1. Фиксированный — валютный курс устанавливается как фиксированное значение на определённом промежутке времени.
2. Плавающий – валютный курс, который формируется исключительно под воздействием рыночных факторов, т.е. государство (в лице центрального банка и правительства) не предпринимают каких-либо действий относительно воздействия на курс валюты.

Факторы, которые оказывают влияние на курс валюты

Курс валюты зависит от целого ряда факторов. В данном разделе мы рассмотрим основные из них.

Платежный баланс страны

Динамика ВВП . Рост является положительным индикатором для курса валюты, т.к. может способствовать притоку иностранных инвестиций в страну, снижению темпов инфляции и т.п. В тоже время падение ВВП, как правило, имеет обратный эффект.

Сбалансированность государственного бюджета . , особенно если источником его покрытия является дополнительная эмиссия , ведёт к увеличению темпов инфляции и, как следствие, — к снижению курса валюты.

Уровень государственного долга . Высокий уровень , особенно если были использованы внешние заимствования, создаёт дополнительную нагрузку на платёжный баланс страны, т.к. помимо основного долга необходимо ещё осуществлять его обслуживание – т.е. производить выплату процентов. В периоды осуществления существенных сумм платежей по долгу формируется избыточный спрос на иностранную валюту, что ведёт к обесценению национальной валюты. Также следует иметь в виду, что высокий уровень государственного долга оказывает негативное воздействие на кредитный рейтинг страны, что влечёт за собой повышение риска и, как следствие, удорожание стоимости привлекаемых ресурсов.

Денежно-кредитная политика

Реализуемая центральным банком страны, является одним из ключевых факторов, оказывающим влияние на курс валюты.

Валютные интервенции . С целью сглаживания резких скачков курса национальной валюты центральный банк проводит операции на открытом валютном рынке: продаёт или покупает иностранную валюту для балансирования спроса и предложения, что способствует поддержанию курса национальной валюты на определённом уровне или в диапазоне так называемого . Валютные интервенции имеют краткосрочный эффект.

Уровень процентной ставки . центрального банка является индикатором стоимости ресурсов в стране. С одной стороны, низкие процентные ставки делают доступнее кредиты для бизнеса и населения, что способствует росту кредитования, увеличению потребления, росту ВВП, снижению инфляции и, как следствие, — укреплению курса национальной валюты. Но с другой стороны, снижение процентных ставок делает менее привлекательным приток иностранных капиталов, а также способствует оттоку национальных капиталов в страны, где уровень процентных ставок выше. Поэтому такое движение капиталов (особенно спекулятивных ), усиливает нестабильность платежных балансов.

Регулирование экспортно-импортных операций . Центральный банк (иногда совместно с правительством страны) устанавливает правила и . Центральный банк может устанавливать ограничения на проведение определённых операций, устанавливать особые правила покупки и продажи валюты. Например, в период острого платежного дефицита центральный банк может ввести обязательную продажу экспортной выручки или повысить её норму. Подобные действия применяются центральными банками стран с неконвертируемой валютой.

Денежная эмиссия . Если дополнительная превышает потребности экономики (рост ВВП), то при прочих равных условиях такая эмиссия приведёт к инфляции и ослаблению курса национальной валюты.

Финансово-политическая стабильность в стране

Валютный курс очень чутко реагирует на любые дестабилизирующие факторы в стране:

• ухудшение ;
• частое изменение законодательства в сфере регулирования бизнеса, валютного контроля, налогообложения и т.п.;
• смена политического режима;
• забастовки, массовые беспорядки;
• вооружённые конфликты и боевые действия;
• нарушение территориальной целостности страны и т.п.

Уровень доверия к национальной валюте

Основываясь на данных основных макроэкономических показателей и принимая во внимание прочие факторы, оказывающие влияние на курс валюты, у населения и бизнеса складывается личный уровень доверия к национальной валюте, от которого зависит дальнейшая стратегия поведения. В частности в период экономических и политических потрясений доверие к национальной валюте падает, что приводит к миграции сбережений из национальной валюты в более стабильные валюты и, как следствие, к ещё большему ослаблению национальной валюты. А это в свою очередь ведёт к эффекту домино и если центральный банк не предпримет активных действий по поддержанию курса, то ситуация очень быстро может выйти из-под контроля – возникает ажиотажный спрос, удовлетворить который практически нечем. В таких условиях существенно возрастает число спекулятивных операций. Подобная ситуация характерна для стран с развивающейся экономикой.

От уровня доверия к валюте зависит в первую очередь движение мирового капитала.

Заключение . Мы рассмотрели основные факторы, которые оказывают давление на курс валюты. Подводя итоги, хотелось бы отметить, что два и более факторов могут иметь как однонаправленное действие, так и разнонаправленное. Например, падение ВВП и политическая нестабильность только усилят ослабление валюты, в то время как дефицит торгового баланса может быть покрыт дополнительным притоком инвестиций в страну. Следует отметить, что на курс валюты могут оказывать влияние и другие факторы:

• масштабные природные катаклизмы (торнадо, цунами);
• техногенные катастрофы (аварии на АЭС и т.п.);
• на западных рынках влияние на курс валют оказывают спекулятивные действия различных фондов (инвестиционных, пенсионных, страховых, хеджирования);
• для так называемых сырьевых экономик первостепенным фактором будет служить динамика цен на экспортируемое сырьё (в большинстве случаев нефть) и т.п.

О том, что курс рубля к американскому доллару определяется мировыми ценами на нефть, слышали все. Степень же этой зависимости до сих пор является предметом жарких споров даже в среде профессиональных экономистов. Последнее время руководство ЦБ РФ и Минфина всё чаще заявляет об «отвязке» курса рубля от нефти и о стабилизации финансовой системы. Так ли это на самом деле и от чего в наибольшей степени зависит курс рубля?

Основные источники поступления валюты в России

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора , в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

В отличие от резервных валют, обеспеченных экономическим потенциалом и высокой капитализацией фондовых рынков стран–эмитентов, роль рубля в мировой экономике крайне незначительна. Он не используется в международной торговле, не входит в валютные резервы центральных банков. Относительно высоким спросом пользуются долговые инструменты ЦБ РФ, но лишь как одна из составляющих рисковых инвестиционных .

Некоторые оппозиционные экономисты утверждают, что – это филиал зарубежных структур и занимается эмиссией рубля под конкретный объём долларовой массы. В таких рассуждениях причину путают со следствием. Рыночная цена, в том числе иностранной валюты, определяется соотношением спроса и предложения. Косвенно об этом можно судить по сальдо внешнеэкономической деятельности. Проще говоря, чем больше превышение экспорта над импортом, тем больше предложение валюты на рынке и тем крепче должен быть рубль, и наоборот. Серьезное влияние оказывают монетарная политика ЦБ РФ и Минфина, а также миграция капитала, например, спрос на государственные со стороны нерезидентов. В структуре российского экспорта чуть более 50% приходится на минеральные ресурсы (из них 98% нефть), т. е. нефть составляет ровно половину экспорта. Многие источники публикуют другие данные, по которым доля минеральных ресурсов достигает 60%. Это объясняется тем, что они не учитывают т. н. скрытый раздел, содержащий продукцию военного и двойного назначения.

Теоретически из этого следует:

• Курсы рубля к доллару и евро должны обратно коррелировать с ценой нефти;
• Степень этой должна быть максимальной при дефиците валюты на рынке и минимальной при его отсутствии;
• Приближение корреляции к 100% говорит об искусственном дефиците валюты и манипулировании курсом рубля;
• Курсы рубля к валютам, не относящимся к расчётным, могут иметь другие закономерности.

Насколько сильно рубль зависит от нефти?

Для проверки этих выводов рассмотрим графики пары USDRUB и на нефть Brent за длительный период, включающий исторические максимумы нефти.

Из них видно, что ярко выраженная корреляция между нефтью и курсом рубля к доллару наблюдалась относительно небольшой промежуток времени: в 2014–2016 годах. При этом более резкое падение цен на нефть произошло во время кризиса 2008–2009 годов. Тогда кратковременная рубля с 23 до 36,5 за доллар в процентном отношении (менее 60%) оказалась меньше, чем за 2014–2015 (более 100%). Ещё интереснее другое. В 2011 г. рубль вновь укрепился до 27 за доллар на фоне роста нефти до диапазона 100–120$ за баррель. В этом интервале нефть оставалась вплоть до сентября 2014 г., но рубль к 01.09.2014 уже успел упасть до 37 за доллар, т. е. даже ниже, чем при нефти по 36$ в 2008 г. Можно было бы предположить, что предшествующий кризис привёл к исчерпанию валютных резервов, и курс рубля стало невозможно поддерживать. Но это не так.

Средства Стабилизационного фонда, на 01.01.2008 равные $156,8 млрд, 01.02.2008 были разделены между Резервным фондом и национального благосостояния. Сумма средств этих фондов на 01.09.2014 равнялась $177 млрд. Запасы ЦБ РФ в виде иностранной валюты на 01.01.2008 составляли $466 млрд, а на 01.09.2014 – $406 млрд. Таким образом, даже после кризисных лет дефицита валюты в стране не было, и рубль упал на 37% на фоне исключительно высоких цен на нефть. К декабрю 2014 г. всё чаще стали появляться сообщения о том, что у банков заканчиваются запасы валюты, закрывались обменники, а к ещё работающим выстраивались длинные очереди. Именно в этот период стала заметна исключительно высокая корреляция между колебаниями цены нефти и курсом рубля, её можно было заметить в реальном времени, наблюдая за минутными графиками.

Банки: своя игра и уход от рисков

Согласно информации, полученной «Фонтанка.ру» в ЦБ РФ и ряде коммерческих банков, в 2014 г. на валютных операциях Сбербанк заработал 182 млрд руб. прибыли (до налогообложения), Альфа-банк 144 млрд руб. В частности, на этих операциях Альфа-банк успешно «прокрутил» 57,7 млрд руб., выделенных в сентябре со стороны ЦБ на Балтийского банка. Средства были использованы по назначению лишь в декабре, когда курс рубля составлял более 60 за доллар. 16 декабря, когда курс ненадолго поднимался почти до 80, на Московской бирже произошла настоящая битва между коммерческими банками и ЦБ, продавшим в общей сложности $3,3 млрд в ходе валютной .

Аналогичные события происходили и зимой 2015–2016 г.г. В феврале 2016-го председатель Следственного комитета РФ А. Бастрыкин заявил, что ответственность за обвал рубля несут коммерческие банки. По его словам, банки спекулировали валютой так, как будто заранее знали будущий курс, вкладывая в сделки почти 100% доступных им средств. Но, скорее всего, было наоборот: детали изменения курса формировали сами банки, отслеживая котировки фьючерса на Brent при помощи торговых . Резонный вопрос: какие внешние условия были тогда и отсутствуют сейчас? По какой причине банки свернули активные операции с валютой? Достаточно вспомнить, что пики обвала рубля, как и дефицит валюты в обменниках, по времени совпадали с обострениями ситуации на Восточной Украине, расширениями пакета санкций США и ЕС в отношении России и слухов о скором отключении российской банковской системы от SWIFT. То есть банки страховались от политических .

Так от чего зависит курс рубля?

Разумеется, нельзя отрицать, что курс рубля зависит от нефти. Будучи основным экспортным товаром, нефть формирует валютные резервы и обеспечивает запас прочности финансовой системы. Но с начала 2017 г. корреляции между парой USDRUB и котировками нефти практически нет. Текущая политика Минфина предполагает активные покупки долларов при цене нефти выше 40$ за баррель. В 2017 г. на пополнение валютных резервов Минфин потратил чуть более $14 млрд, причём помесячный график объёмов покупок почти в точности повторял рост цен на нефть:

Не менее активные покупки продолжаются и в настоящее время, на что выделяется сумма 19 млрд руб. в день. По этой причине рубль прочно обосновался выше 60 за доллар, хотя при нынешних ценах на нефть мог бы быть гораздо твёрже. Кстати, миф о жёсткой привязке рубля к нефти несколько лет подряд продвигает один из руководителей «Московского Центра Карнеги» Андрей Мовчан. МЦК – филиал международной неправительственной организации «Фонд Карнеги за международный мир». Среди основных спонсоров фонда – нефтяные гиганты BP и Chevron, а российские экономисты, обосновывающие нефтяную зависимость рубля, в большинстве тесно связаны с этим фондом.

По расчётам самого А. Мовчана, основанных на данных за период с начала 2005 до середины 2017 г., коэффициент корреляции между USD и Brent равен -0,52, что в принципе и должно быть согласно структуре внешней торговли России. Популярный в интернете график линейной регрессии с корреляцией -0,97 основан на данных с 01.01.2014 до 13.03.2015, т. е. за тот самый период, когда на рынке и происходили основные объёмы спекуляций. При нефти по 75$ мы получаем курс USDRUB, равный 48, что уже очень далеко от реальности.

Но есть инструмент, с которым рубль коррелирует лучше, чем с нефтью (последние 3 года в пределах 0,9-0,95). Это южноафриканский рэнд. ЮАР – типичная сырьевая страна, хотя структура экспорта там совершенно другая: преимущественно металлы и алмазы. Традиционно высокая ключевая (на данный момент 6,5%) привлекает рискованных инвесторов к операциям керри-трейд. Интерес к ним особенно возрастает в периоды стабильности на рынках. В этом отношении также проявляется сходство с рублём.

Аномальное падение корреляции произошло во 2 половине 2014 – 1 половине 2015 г. Очевидно, это было связано со спецификой уже упомянутого банковского кризиса в России.

Таким образом, из анализа многолетних данных следует, что обратная корреляция между рублём и нефтью преувеличена и наиболее чётко проявляется только в периоды биржевой паники, когда наблюдается явный дефицит валюты. В остальное же время намного более важным фактором выступает готовность инвесторов работать с рискованными активами, к которым относятся как активы стран БРИКС (в том числе России), так и нефть. И не забываем иметь в виду политику Минфина, который держит курс на планомерную

Уверен, некоторые продали бы свою душу, чтобы уметь прогнозировать курс рубля. Однако с большой точностью и регулярностью это удается немногим. Есть ли такие люди, которые могут дать точный прогноз? Наверняка те, кто управляет нашей экономикой, уж точно должны знать, что будет происходить с национальной валютой. За 2014 год рубль обесценился по отношению к валюте в два раза. Давайте для начала вспомним, что говорили о курсе рубля люди, ответственные за экономику России.

Что говорили чиновники про курс рубля в 2014 году?

Рубль начала свое ослабление сразу с начала 2014 года. В январе 2014 года рубль упал по отношению к доллару на6,8%, а к евро - на 6,2%. Население заволновалось о девальвации, а что говорили чиновники?

«В последнее время была некоторая тенденция к удешевлению рубля, связанная с политикой ФРС и с политикой ЕЦБ. Но этот процесс (удешевления рубля) естественным образом закончится, то есть когда рубль подойдет к своим равновесным значениям, а по нашим оценкам он недалеко от них находится, то рубль может дальше двигаться в любую сторону», - заявила «Интерфаксу» первый зампред ЦБ Ксению Юдаева.

«Действительно, с начала года мы видим некоторое ослабление курса рубля, около 3,6%. В принципе, это немного, я не вижу здесь каких-то проблем. Политика ЦБ РФ, денежных властей в том, чтобы все больше делать рубль свободно плавающим. Это абсолютно правильно», цитирует «Прайм» министра финансов Антона Силуанова.

«Я считаю, что в феврале – марте рубль должен вернуться к равновесному курсу 33 рубля за доллар. Я серьезно так считаю! Лично я свои деньги не побежала никуда перекладывать по 35 рублей – это безумие! И мне очень жалко людей, которые покупают доллар за 35 рублей, потому что вероятность, что они потеряют свои деньги, – большая», - заявила изданию «Слон» Юлия Цепляева, директор Центра макроэкономических исследований Сбербанка.

«Если сейчас будет некая стабильность во внешнеэкономическом и экономическом плане, то рубль не должен больше ослабляться и возможен обратный процесс - переток средств из валюты в рубли. Но это процесс не быстрый», - цитируют «Ведомости» главу Минфина Антона Силуанова.

«Не паниковать. Нас в конечном итоге волнует - это то, как будет меняться стоимость наших рублей в нашей стране. Поскольку инфляция будет под контролем, по большому счету, какой будет курс - не имеет никакого значения», - цитирует BBC замминистра финансов России Алексея Моисеева.

«На курс рубля, конечно, влияет цена на нефть, но хочу особо подчеркнуть, что эти все факторы действуют в ограниченный период времени», - заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина.

«Вы знаете, что сегодня значительным колебаниям подвержен курс рубля. Наши финансовые власти предпринимают необходимые меры. Центральный Банк страны продолжает политику таргетирования инфляции…Скачки, которые мы наблюдаем на валютном рынке, скоро прекратятся», - заявил президент России Владимир Путин.

«Суммы в $10 тыс. и €10 тыс. с трудом можно приобрести даже в крупнейших банках, а, например, в Альфа-банке валюту вообще не продают, в Росбанке установлен лимит на покупку валюты в размере $1 тыс., в Райффайзенбанке валюту можно закупить только на 100 тыс. рублей, Ситибанк продает валюту только своим клиентам», - пишут Известия.

А вот инфографика от РБК.

В течение всего 2014 года и во время паники осенью и зимой чиновники как могли успокаивали население, говоря, что ничего страшного не происходит, и вообще беспокоиться не о чем, скоро рубль неминуемо начнет укрепляться. Но их слова не помогали, рубль продолжал падать, а население паниковать. О точности прогнозов судите сами.

Профессиональные аналитики тоже не умеют точно предсказывать курс рубля. Так почему ни те, кто управляет экономикой, ни профессиональные финансисты не могут точно прогнозировать курс рубля? Чтобы ответить на этот вопрос достаточно взглянуть на картинку ниже.

От чего зависит курс рубля?

На курс рубля влияет множество факторов и событий. Условно эти факторы можно поделить на три категории:

• краткосрочные
• среднесрочные
• долгосрочные

Какие-то факторы очень быстро отражаются на курсе национальной валюты, какие-то медленно и не так заметно.

Источник: презентация Дмитрия Шагардина (УК «Энергокапитал»)

Краткосрочные факторы

Эти факторы влияют на рубль в текущий момент. Новости, настроение (сантимент) инвесторов, информационный шум — все это вызывает краткосрочные колебания курса. Обычно они небольшие — всего несколько копеек в день туда-сюда. Именно на таких ежедневных колебаниях играют спекулянты на бирже. Но для этого нужно постоянно отслеживать новостные ленты и очень быстро реагировать на появляющиеся в них новости. Кроме того нужно хорошо понимать, какое влияние та или иная новость окажет на рубль, а так же как ее воспримет большинство игроков на рынке. В общем, на краткосрочных курсах могут зарабатывать только профессиональные игроки. Впрочем, иногда паника населения, сметающего валюту из обменников, может очень сильно повлиять на курс рубля и даже обрушить его на несколько процентов.

Среднесрочные факторы

Эти факторы формируют мини-тренды — направления, длящиеся от нескольких недель до месяцев. Анализируя эти факторы, принимают свои решения крупные институциональные инвесторы — банки, инвестфонды, управляющие компании, корпорации и так далее. Монетарная политика Центрального Банка имеет очень сильное влияние на курс рубля, ЦБ — мегарегулятор, являющийся самым крупным игроком на рынке, и обладающий самыми мощными рычагами воздействия. Центробанк устанавливает процентные ставки и проводит фискальную политику. Например, в прошлом году ЦБ отпустил рубль в «свободное плавание», то есть отказался от валютных интервенций, с помощью которых раньше удерживал курс рубля в бивалютном коридоре. В результате рубль стал искать рыночное равновесие и нашел его повыше. Однако это не означает, что ЦБ совсем ушел с валютного рынка, он по прежнему продает и покупает валюту, что оказывает влияние на курс.

Низкий экономический рост или падение экономики способствует увеличению оттока капитала и вызывает падение курса рубля. Рост экономики наоборот, привлекает капитал в страну, что вызывает увеличении спроса на национальную валюту и ее укрепление.

Торговый баланс России положительный, то есть страна больше экспортирует товаров (в основном это нефть и газ), чем импортирует. Покупка товаров за границей (импорт) увеличивает спрос на валюту, она дорожает и ослабляет рубль. При экспорте валюта наоборот поступает в страну, ее становится в избытке, она дешевеет, а рубль укрепляется. Таким образом положительный торговый баланс способствует укреплению рубля.

Долгосрочные факторы

Паритет покупательной способности — это соотношение покупательной способности валют разных стран. Согласно этой теории на одну и ту же сумму денег, пересчитанную по текущему курсу в национальные валюты, в разных странах мира можно приобрести одно и то же количество товаров. Если единица какого-то товара в России будет стоит дешевле, чем тот же товар к примеру в США, то покупать товар в России будет выгоднее. Это вызывает рост цен на товар в России и падение цен в США, а курс рубля согласно ППС должен упасть.

Большое количество внешних долгов негативно сказывается на курсе рубля, так как государство и корпорации вынуждены скупать валюту на рынке, чтобы выплачивать обязательства иностранным кредиторам. Считается, что выплата большого валютного долга Роснефтью в условиях закрытого рынка внешних заимствований из-за санкций сильно повлияла на ослабление курса рубля в конце 2014 года.

Курс рубля и цены на нефть

Ну и конечно же самое главное влияние на курс рубля оказывают цены на нефть. Прибыль от продажи нефти и газа занимают весомый процент в структуре Российской экономики — 30% ВВП и 48% доходов бюджета. Низкие цены на нефть уменьшают доходы бюджета, высокие — увеличивают. Так как покупатели расплачиваются за нефть валютой, то при снижении цен на черное золото происходит ослабление курса рубля, что позволяет государству компенсировать снижение дохода от падения цен. Что касается самих цен на нефть, то они еще более непредсказуемы, чем рубль.

Если посмотреть на график нефти и рубля, то невооруженным глазом заметна взаимосвязь — нефть падает, курс растет.

Если сравнить графики цен на нефть и рубль/доллар, то зависимость выглядит еще нагляднее.

Если построить множество точек нефть/доллар и рубль/доллар и провести две линии регрессии (Y1 — линейная, Y2 — квадратичная), то у обеих линий коэффициент детерминации будет равен 0,97, что означает высокую зависимость между ценами на нефть и курсом рубля.

Однако, если окинуть взглядом прошлые года и взять промежуток времени с 1999 по 2015 год, то такая взаимосвязь уже не так очевидна.

В разные годы эти инструменты вели себя относительно друг друга не всегда одинаково.

Коэффициент R2 указывает на наличие или отсутствие линейной зависимости между двумя переменными, а коэффициент Пирсона — это степень корреляции: положительная, когда инструменты двигаются в одном направлении, отрицательная — в противоположном.

В 1999, 2002, 2004 и 2005 годах корреляция между ценами на нефть и курсом рубля отрицательная, то есть они двигались в разных направлениях. В 2000, 2003, 2004, 2006, 2010 и 2013 какая-либо связь между ценами вообще не прослеживается. В 2001, 2007, 2008, 2009, 2011, 2012 и 2014 связь наоборот очень хорошо видна, а корреляция положительная, то есть нефть и рубль двигались в одном направлении.

Валютный кризис 2014-2015

На этой картинке, взятой в ЖЖ Дмитрия Шагардина, хорошо видно, что и как больше всего влияло на курс рубля в 2014-2015 годах. Тут и война на Украине, и санкции, и закрытие внешних долговых рынков, вызвавшее дефицит валюты, паника населения, повышение ключевой ставки и многое другое.

Итоги

Курс рубля зависит от десятков факторов, которые сменяют друг друга во времени и различаются по интенсивности воздействия. Поэтому прогнозировать курс рубля, особенно в долгосрочной перспективе очень трудно. Ни один банк в начале 2014 года не дал верный прогноз по курсу рубля. Наибольшее влияние на курс рубля в 2014 году оказали цены на нефть, санкции и повышение ключевой ставки ЦБ. На мой взгляд эти факторы продолжат оказывать свое влияние и в ближайшем будущем. Высокая инфляция, падение цен на нефть, рецессия будут способствовать ослаблению курса. Других факторов, которые могли бы переломить тенденцию и вызвать спрос на российскую валюту, я пока не вижу, а значит рубль в ближайшее время так и останется в районе 50-60 рублей за доллар или продолжит понемногу падать дальше.

Несколько месяцев назад внезапно стала дешеветь нефть, курсы доллара и евро сначала поползли, а чуть позже поскакали вверх, делая наш рубль дешевым, и это стало началом кризиса, из которого Россия не вышла до сих пор. Дешевый рубль для государства выгоден, а, вот, для простых граждан – нет. Давайте разберемся, от чего зависит курс рубля по отношению к доллару и евро. Не менее интересно узнать, можно ли прогнозировать подорожание или удешевление российской валюты.

Ликбез для чайников

Постараемся вкратце и простыми словами провести ликбез, что называется, для чайников, о том, как российский рубль дорожает и дешевеет.

Движения цен на валютных биржах только кажутся хаотичными, на самом деле стоимость рубля, доллара и евро зависит от ряда обстоятельств, имеющих вполне рукотворное происхождение.

Статьи по теме:

Можно факторы, от которых зависит в России цена валюты разделить на внешние и внутренние.

Перечислим причины, извне влияющие на курс рубля по отношению к доллару:

• Мировые цены на нефть – в России от продажи нефти зависит сегодня практически все. Являясь фактически сырьевым придатком цивилизованного мира, наша страна находится в прямой зависимости от нефтяных торгов, а поскольку цена за баррель назначается в долларах, то чем она выше, тем выше цена рубля по отношению к доллару.

Видео по теме:

Но, когда цены на нефть падают, в России наступает потеря прибыли и тут же следует девальвация рубля, чтобы избежать уменьшения рублевого эквивалента выручки от проданной нефти.

• Стоимость доллара по отношению к валютам других стран – стоит доллару США подешеветь, например, к евро, цена его снижается и по отношению к рублю.

Теперь рассмотрим внутренние факторы, от которых зависит в России курс доллара к рублю:

• Спрос на иностранную валюту – колебания стоимости ценных бумаг на фондовом рынке приводят к повышению спроса на стабильную валюту, то есть, на доллар США. А вместе со спросом растет и цена доллара. Чтобы не дать ситуации перерасти в кризисную, Центробанк РФ проводит валютные интервенции, сбивая излишне выросший курс доллара.

• Политическая и экономическая ситуация в России – от настроений в обществе и его доверия к власти во многом зависит стоимость отечественных денег. В кризисы население принимается скупать доллары и евро, считая, что, таким образом, обезопасят свои накопления от потери, провоцируя тем самым рост цены иностранных валют и обрушивая стоимость рубля.

Не спешите!

В нашем обзоре для чайника важно понять одно: не стоит сразу поддаваться на нагнетаемую истерию и бежать в обменник закупать доллары и евро, стремясь избавиться от дешевеющих рублей. В продолжающемся кризисе во многом виноваты те самые валютные спекулянты, искусственно взвинтившие цену доллара на волне панических слухов о дешевеющей нефти.

Кто-то резко обогатился, а подавляющему большинству населения России пришлось затягивать пояса, оказавшись на мели, с внезапно подешевевшей зарплатой, на которую все меньше и меньше можно купить.